阿里高管解读财报：新零售成本可能导致收益率降低

2月2日消息，阿里巴巴（NYSE:BABA）今天公布了截至12月31日的2018财年第三财季财报。报告显示，公司该季度营收为人民币830.28亿元（约合127.61亿美元），同比增长56%；按美国通用会计准则计（GAAP），净利润为人民币233.32亿元（约合35.86亿美元），去年同期为净利润人民币171.57亿元，同比增长36%；合摊薄后每股利润为人民币9.20元（约合1.41美元），去年同期为每股利润人民币6.94元，同比增长33%。

财报发布后，阿里巴巴集团执行副董事长蔡崇信、CEO张勇、CFO武卫等高管出席了随后举行的分析师电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。

以下是分析师问答环节主要内容：

美国银行-美林分析师：我的问题有关于蚂蚁金服，从运营层面来说，这次股权的收购会怎样影响阿里巴巴和蚂蚁金服之间的合作？在收购后，是否会实现一些之前难以达成的合作？

第二个问题，可以看到，在过去的一两年中，阿里巴巴的用户保留率增长非常迅速。 那么在这个快速增长期间，用户留存率是怎样的？

蔡崇信：我们对蚂蚁金服的部分股权进行收购，主要是为了进一步实现阿里巴巴集团在众多方面的战略目标。蚂蚁金服目前是中国最大的移动支付公司。在我们目前推行的新零售模式中，实现与实体商家进行合作的最关键要素之一就是移动支付平台。在这种模式下，用户可以在实体店用手机进行支付，因此我们与蚂蚁金服在这方面会有很多合作。

另一个例子就是，为了在淘宝电商应用和支付宝钱包之间搭建联系，我们可以把电商应用业务与支付宝联系起来，这一举措可以有效的获取新用户，因为他们可能正在使用支付宝但却不是淘宝的用户。

还有一个双方合作的例子：从互联网扩张方面，在新型市场中，电商业务需要支付解决方案的支持，而支付业务在新市场的扩张也需要寻求新的使用场景。

这些就是阿里巴巴与蚂蚁金服合作的一些实例。股权的收购会让我们与蚂蚁金服有更加密切的合作关系。

你第二个问题是有关于用户留存。我们在这个方面做的非常好。在去年第四个季度，支付宝的日活跃用户增长达到了一倍。在今年一月，活跃用户量和参与度都保持平稳，我们没有看到下降的趋势，所以到目前为止用户留存情况是非常好的。

花旗银行分析师：目前在淘宝应用中，阿里巴巴是否有正在进行的科技革新或改进？

张勇：我们定位淘宝为一个购物消费者社区和内容驱动平台，目前我们将最前沿的科技应用在这个应用中，比如个性化推荐系统，实时消费者行为追踪，这也就是为什么现在的淘宝用户可以享受到独特的定制体验。我们会不断改进我们的科技并应用到淘宝中来，增加我们服务项目的品类，基于庞大的客户基础获得更多的用户数据和消费者行为数据，让我们可以更好的了解到每一个客户的需求。目前我们在努力让应用程序的算法更加智能，这不仅是为了迎合已有的用户需求，也同时为了创造新的用户需求。这就是让科学技术服务于商业。

我们有非常清晰的商业变现层面战略思路，其中最重要的就是加强用户体验，让更多的人愿意花更多的时间在我们的网站上。实际上，几乎目前所有的电商应用都可以将内容变现。然而，我们对网页内容的变现率还处在一个很低的水平。所有的内容，用户推荐以及搜索结果都应与消费者需求紧密相关。因此我们有一个很具体的商业变现战略，但是前提是要确保每一位用户都获得最佳的用户体验。

摩根大通分析师：第四季度蚂蚁金服的利润有轻微下跌，请问原因是什么？是否是因为国内线上支付行业激烈的竞争？或是由于蚂蚁金服在海外的扩张？如果竞争对手采取强有力的市场攻势，那么在2018年公司是否会对竞争战略和财务策略进行调整？如果是这样，那么调整后的金融投资战略也会同样适用于零售战略吗？

蔡崇信：蚂蚁金服是一个盈利能力很强的公司，他们在目前已有的三大主营业务：支付、信托产品和财富管理均赢利 。他们善于将现金流再投资到增长快速的领域。在第四季度，蚂蚁金服采取了强势的用户获取战略并取得了显著的成功：支付宝平台成功获取了活跃用户双倍的新客户量。我们在与蚂蚁金服的会议中曾表示希望他们可以继续沿用之前的战略去不断获取更多的新用户以及市场份额。因此，基于第三方平台的研究数据结果， 第四季度蚂蚁金服并没有受到来自市场竞争的影响。

张勇：我们与蚂蚁金服之间有很多协同效应。由于他们目前积极的用户拓张战略，阿里巴巴也同时获得了大量新的用户。通过移动支付平台，我们和蚂蚁金服一同致力于将“用户”转化为“消费者”。商户越来越需求一站式服务以加强用户体验和提高商业效率。因此，支付平台就成了我们应对这一趋势的竞争优势。电子支付方式可以获得大量消费者的数据，这些数据可以帮助商户电子化他们的产品组合。并通过追踪实体店用户来获得更多数据，最终帮助商户实现更多利润。

高盛分析师：收购蚂蚁金服股权是否意味着会在香港上市？理论上讲，阿里巴巴今后是否会继续收购蚂蚁金服更多的股份？第三季度客户管理营收的增长主要是源于点击量更多的转化为单击利润，您能够预测一下在今后的几个季度中单击利润的增长趋势吗？

武卫：蚂蚁金服还没有讨论上市的计划，因此是否将会在香港上市我们还不清楚。收购33%的股权是在2014年基于蚂蚁金服资金结构协议的。点击增长量的增长主要是由于科技的进步，这使更多的用户转化为消费者，为了更高的投资回报率支付更高的单机费用，以确保他们的支出得到了相应的回报。上个季度，公司客户管理收益同比增长39%，较第三季度有所下降，这个与公司的技术有关。公司一直致力于科技的提升，也在进行很多研究项目。这些技术可以为公司商业变现提供更大的潜力，我们会在准备就绪后推出。当然公司也对整个生态系统的长期持续增长充满信心，通过电子化技术帮助商家实现营收。

分析师：除去零售渠道和新零售带来的增长，公司有机增长的情况是怎么样的？对于2019年，公司在营收和收益率上的有机增长模式是什么样的？在去年公司的利润率下降了400个基点并预测在今年会下降600个基点，那么2019年的情况会是怎样的呢？

武卫：8个月前，市场预测阿里巴巴在2018财年利润同比增长率将在37%-38%，而我们自己的预期为同比增长率45%-49%。现在我们调整我们的目标增长率为55%-56%，比市场预期高出18个百分点。第四季度，菜鸟为利润增长带来了4个百分点，因此如果除去这个单元，公司的营收增长还是会超过50%。新零售是我们核心业务的重要要素，因此把这个单元拿出，并没有什么意义。随着公司增长结构的变化，业务中心逐渐转向新零售单元。因此新零售的成本可能会导致收益增长率的持续降低，但是我们并不担心这个问题。首先，收益率的降低并不代表收益额的降低。我们在不断的扩张市场，因此比较苹果的60%和西瓜的40%，哪个是你更想要的呢？其次，利润率的降低并不等于现金流的走低。比如说，库存会对现金流带来积极的影响由于运营资本的负增长，库存带来的风险也因此可以通过数据技术和消费者调查而得以减少。

摩根斯坦利分析师：上个季度，关键算法的升级为关键客户管理带来了利润上的增长。个性化定制是首当其冲的环节，因此公司在算法升级上有什么计划？第二个问题，我们看到电商社交平台的快速增长，公司是怎么看待这个现象的以及其可能为公司带来的影响？

武卫：我们在个性化定制技术正在做着很多技术上的研究，包括人工智能，神经网络等等。之后的财报我们会进一步公开更多数据。

蔡崇信：个性化定制技术是公司一定会走的一条路。因为我们有很迅猛的用户增长量和参与率，也就意味着我们库存的增加。当我们在探讨更新算法或者是提升利润率时，都不要忘记这些对广告库存变现的压力，这是很需要考虑的事情。

张勇：就社交商业的新机遇而言，我们在过去的18年中不断创新，并且不断的将新的技术应用到真实的经济中来，推动商家和合作伙伴的电子化运营模式。随着移动网络的快速增长，众多竞争对手都从四面八方纷纷涌入电商这个市场，这让我们得以更快的发展并不断进行创新。我们也会继续创新企业生态系统，让我们的平台可以为商家和用户带来价值。

巴克莱银行分析师：最近公司为淘宝和天猫聘请了两位非常年轻的总裁，据说他们在大数据管理和市场营销方面都有很强的能力。那么聘请他们两个的原因是什么呢？以及他们会为阿里巴巴带来什么样的变化？今年的春节较其他年来的比较晚，这个会对今年第一季度造成什么样的影响呢？

张勇：我们是欢迎年轻人加入我们管理团队的。我们的用户也逐渐趋于年轻化，因此需要更懂年轻人的人来管理。我们很高兴能有这两位年轻人，他们在我们公司也工作了很多年了，为公司带来了不少优秀的业绩。有他们两位任职，我相信淘宝和天猫将会开启新的篇章。今年春节在2月16日，我们也像往年一样筹备了年货节给大家，不仅仅是在春年前也将会贯穿整个节日。（秦昕）